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中信证券给与电动汽车所推荐信用评级:销售量

发布日期:2022-04-12 16:46|来源:米乐m6官网

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  每经AI要闻,中信证券05月13日发布研究报告称:给与电动汽车所推荐(维持)信用评级。

  大盘TRAP:2023年年来电动汽车股当期投资收益显著,乘用车表现最抢眼:按照ZX行业分类,2023年内,电动汽车股、乘用车股、零配件股、乘用车股依次同时实现当然利率4.86%、-0.93%、8.25%、23.39%,依次跑赢得全A成分股10.05pct、4.26pct、13.44pct和28.58pct。2024年Q1,电动汽车股、乘用车股、零配件股、乘用车股依次同时实现当然利率0.38%、4.61%、-6.28%、16.72%,电动汽车、乘用车、乘用车依次跑赢万得全A成分股3.23pct、7.46pct和19.57pct,零配件跑输万得全A成分股3.43pct。自2023年年来,电动汽车股获得显著当期投资收益,当中乘用车股最抢眼,受产品销售量及业绩市场预期驱动力,乘用家电市场场大盘主要受到产品销售量与经济政策市场预期驱动力,零配件股多为主题投资投资大盘。

  产品销售量情况:家电市场已连续四个会计年度获得产品销售量正增,2024年Q1插混重大贡献超70%节能环保市场增量:2023年全省电动汽车产品销售量为3009.40万台,环比+12.02%,当中乘用车产品销售量2606.28万台,环比+10.61%,乘用车产品销售量403.09万台,环比+22.13%,节能环保乘用车产品销售904.79万台,占有率为34.72%。2024年Q1全省电动汽车产品销售量为672.00万台,环比+10.60%,自2023年Q2年来,家电市场产品销售量已连续4个会计年度同时实现环比正增,当中乘用车产品销售量568.74万台,环比+10.69%,乘用车产品销售量103.27万台,环比+10.08%,节能环保乘用车产品销售198.33万台,占有率为34.87%。2024年Q1节能环保乘用车产品销售环比增长47.15万台,当中插混重大贡献34.89万台,占比超过70%,Q1纯电在节能环保乘用车产品销售量占比进一步下滑至60.65%,环比-6.97pct,预计年内插混市场将继续成为驱动力节能环保占有率上涨的最主要动力。

  经营情况:产品销售量高增助推各股业绩市场预期向好,锂价格上涨,对冲节能环保“烧钱”影响:2023年/2024年Q1,电动汽车行业同时实现产品销售收入35777亿/8151亿,环比+16%/+8%,同时实现草木犀红腺净利906亿/248亿,环比+72%/+40%。(一)乘用车股:“烧钱”影响Q1产品销售收入增速,锂价格下行叠加规模效应推动股盈利能力稳增长。2023年/2024年Q1,乘用车股同时实现营业收入19433亿/4049亿,环比+19%/+5%,同时实现草木犀红腺净利377元/77亿,环比+52%/+24%。(二)零配件股:国产替代&技术升级助推股非商业齐跌,毛利率上升至18%之上。2023年/2024年Q1,零配件股同时实现营业收入9040亿/2178亿,环比+117%/+14%,同时实现草木犀红腺净利361亿/112亿,环比+40%/+56%。(三)乘用车股:受益国内天然气商用车产品销售量拉动,客车海外产品销售量占比提高带动产品结构优化、利润率得到提高。2023年/2024年Q1,乘用车股同时实现营业收入4655亿/1354亿,环比+19%/+24%,同时实现草木犀红腺净利126亿/46亿,环比+362%/+64%。

  信用风险提示:节能环保电动汽车产品销售量不及市场预期的信用风险;市场竞争加剧带来烧钱的信用风险;出口面临经济政策不确定性的信用风险。

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